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美国国债将增加3830亿美元
据俄新社8月2日报道:美国财政部宣布,美国国家借款金额在2016年下半年量将增加3830亿美元。
财政部在声明中说道,从今年7月至9月期间,财务部“预计市场上的借款将达到2010亿美元,这一借款的估值比2016年5月宣布的高出了470亿美元。
此外,在2016年10月至12月期间还计划“在债务市场发行1810亿美元”。
美利财政部借款的增长说明其外部收入下降。
美国商务部经济分析部7月29日表示,根据初步估计,以年度表示来算,美国GDP在2016年第二季度增长了1.2%,该指标比分析师预测的2.6%的增长要糟糕得多。
德意志银行就此评论称,最近的GDP数据表明劳动力市场状况造成美国的经济放缓。
国际货币基金组织(IMF)预计2016年年底美国的债务将会增长为国内生产总值的105.1%,目前债务已经超过了19万亿美元,因此,国际货币基金组织建议美国减少债务,否则当目前处于历史最低水平的利率趋于稳定时,它可能会成为预算严重的负担。
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增发国债
专家建议增发国债并用于养老、住房和社会保障
2016年最后一周,受年底财政存款集中释放等因素影响,资金面虽然整体偏紧但压力有所减轻,央行在公开市场净回笼2450亿元,债券收益率下行。有市场分析认为,在温和有序去杠杆意图的引导下,前期市场紧张情绪有所缓和,债市逐步回稳。
综观当前局面,经济尚未从底部回升,偏紧的货币政策意图明显。在此背景下,未来不仅仅可以考虑从货币政策方面促进经济发展,也还可以进一步加大财政政策力度,增加国债发行规模。
现象:中央政府负债率低,还有较大上升空间
我们以银行间和交易所发债企业为样本,统计了2012-2016年非金融类发债企业的资产负债情况。研究发现,2012-2014年,非金融类发债企业资产负债率为62%左右,逐年小幅提升。2015年,非金融类发债企业资产负债率迅速提高,上升3个百分点,达到65%的水平。截至2016年12月27日,资产负债率超过70%的企业占比较2015年末有所下降,但是整体来看发债企业的资产负债率仍然较高。
BIS统计显示,中国企业部门负债率一直较高,2016年6月末,中国企业部门的负债率为167.6%,远高于美国(72.4%)、日本(98.7%)的水平。
但是,根据BIS数据,2016年6月末全部国家的政府部门(包括中央和地方政府)平均负债率为70.89%,中国政府部门负债率为45.6%,大幅低于美国(103.5%)、日本(232.8%)政府负债水平。
从中央和地方债务的分布来看,中国部分地方政府的偿债风险已经较高,而中央政府负债率还处于较低水平。
2011-2016年我国中央政府负债率基本维持在15%左右的水平,远低于美国73%左右的中央政府负债率。若考虑中央可能有一定救助责任的债务(中国为政策性银行债,美国为联邦政府机构债),中国中央政府债务率逐年小幅上升,估算2016年末为33%,也远低于美国84%的水平。
建议:增发国债,并加大力度投向社会保障、医疗、养老、住房等领域
从上文的统计数据看,非金融类发债企业的资产负债率已经达到65%,从国际比较的情况来看,中国企业部门的负债率也已经高于国际平均水平,继续增加企业杠杆以促进经济发展可能会带来系统性风险。2015年末的中央经济工作会议上强调要“去产能、去库存、去杠杆”,2016年中央经济工作会议上明确“去杠杆方面,要在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重。”
部分地方政府的债务水平已经较高,考虑地方政府可能负有偿还或救助责任的负债或有较多,也不宜进一步增加地方政府债务。而中央政府负债率与国际平均值相比仍然较低,有进一步增长的空间。因此为促进经济发展,建议加大财政政策力度,适当增发国债,为企业降杠杆争取更大的时间空间。
第一,建议增发国债的资金用于加大社会保障、医疗卫生领域的投入。
从发达国家的经验看,随着经济发展水平的逐步提高,经济事务的财政支出占比逐渐下降,而社会保障、医疗等民生方面的投入逐渐增多。随着我国经济水平逐渐提高,并逐渐进入老龄化社会,应利用增发国债的资金加大社会保障、医疗方面的投入,促进社会福利水平以及社会公平的提高。
第二,建议加大农村人口养老保障投入,增加老龄农民养老金。
虽然自新农保实施以来,农村人口的养老保障已经得到了相当程度的改善,但仍然存在覆盖程度不高,养老金额较低的问题。因此,建议将增发的国债用于增加老龄农民养老金,为60岁以上农民发放养老金300元/月。2015年中国的老年人口已经达到2.22亿人,按照45%的乡村人口比重计算,60岁以上农村人口约为1亿人,一年增加财政支出3600亿元。以2015年国债发行量计算,相当于增发国债约20%。在当前经济条件下,预计增发国债的融资成本也会较低。
增加老龄农民养老金不仅可以改善老龄农民的生活水平,还可以通过改变当前中国7亿农民的预期,从而增加农民当期的消费和投资。而这部分人群所释放出的大量消费和投资需求,例如新建房屋等,利于消化我国过剩产能,促进我国经济增长方式的转型。
第三、建议收购滞销房屋,增加公租房、廉租房供应。
我国目前形成了包括经济适用房、廉租房、公租房在内的多层次保障性住房体系,人民住房保障得到了极大的改善,但是还存在着保障性住房总体不足、住房资源配置不合理等问题。因此,建议政府增发国债或市政债,用于收购滞销库存房屋,加大公租房和廉租房供应,提供给城镇低收入群体、有5年纳税记录的外来务工人口。一方面落实城镇化,解决外来务工人口的住房问题,同时降低了低收入人群或是外来务工人员的住房成本;另一方面也实现房地产去库存,降低企业杠杆率。
第四、建议增加农村医疗基础设施投入。
我们建议不仅在总量上增加医疗方面的财政支出,在城乡医疗资源的分配方面也应进行调整。2015年,每千人口医疗卫生机构床位数到为5.11张,而每千农业人口乡镇卫生院床位为1.38张。城乡医疗资源分配不均。基础的医疗资源已经如此,高端医疗设备的分布可能更不均匀。因此,建议增发国债的资金在增加医疗财政支出的基础上,向农村倾斜,增加农村医疗资源,建立乡镇医院,购买高端医疗设备,解决农村看病难的问题。
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